📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流主要讨论了算力卡的紧缺现状、国产替代逻辑、算力租赁价格走势以及算力基础设施的演进趋势（如超节点），并简要提及了半导体设备、创新药等板块的投资逻辑。
行业主线：
- 算力需求强劲且结构转移：推理算力需求规模远高于训练算力（约十倍级别），且未来将进一步扩张。
- 国产替代进入硬性指标阶段：受政策驱动，算力中心对国产算力卡的占比有硬性要求（如 50%-60%），国产卡处于“有多少吃多少”的定销状态。
- 算力租赁逻辑切换：算力租赁的价格上涨已从早期的“成本传导型”转向当前的“需求拉升型”。
- 技术演进趋势：超节点（Super-node）成为关键产业趋势，通过大规模国产算力卡集群（如 6 万张卡）实现超凡中心落地。
关键变化与分歧：
- 产能瓶颈：国产算力卡的最终瓶颈在于先进封装等产能能否快速跟上，扩产进度是后续核心观察点。
- 投资路径：建议遵循“先 GPU 后 CPU”的逻辑，并关注光芯片等前瞻性环节。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产算力卡厂商、超节点相关服务器厂商（如曙光系）、光芯片及半导体设备国产化标的。
- 核心风险：国产产能扩产速度不及预期、市场情绪波动导致的高估值回调、资本开支节奏放缓。