📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国际宏观分析师赵红鹤主讲，重点复盘了美伊停火协议的达成过程，分析了当前美伊在核问题与海峡开放问题上的核心分歧，并探讨了地缘政治局势对全球油价及金融市场的宏观影响。
核心观点：
认为美伊战争最坏的阶段已经过去，在美中选之前重新爆发大规模战争的概率较低。整体市场方向在二季度将波折中向好发展，但短期内仍需警惕因谈判僵局导致油价波动带来的冲击。
论据支撑：
- 谈判博弈分析：通过时间线复盘发现，特朗普采取“极限施压”与“故作强硬”相结合的策略，实际在停火过程中较为主动且急于结束战争。
- 核心分歧点：双方在核问题上距离较远，美国要求20年放弃核计划并移出浓缩铀，而伊朗底线为5年且仅接受稀释，导致终极议题难以迅速达成共识。
- 油价逻辑：由于霍尔木兹海峡封锁导致物理缺口客观存在，现货价格（120美元以上）与期货价格（约90美元）出现严重背离，若核问题不突破，现货价格可能进一步推高。
- 美国政治约束：特朗普目前缺乏足够的政治资源（如国会绝对控制权及内阁统一支持）来发动地面战争，其决策倾向于通过不断的停火延期来维持现状。
局限性/风险：
- 核谈判僵局：若双方在浓缩铀处置等核心问题上无法达成妥协，海峡封锁可能持续。
- 油价冲击：物理缺口持续扩大可能导致现货价格向期货收敛过程中产生剧烈波动，对市场造成冲击。