📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对欧洲海上风电市场进行了深度分析，指出在能源安全焦虑及算力驱动用电量增长的背景下，欧洲海风长期需求天花板有望进一步打开，预计供应链订单将从 2026 年起集中释放，国内优质供应链企业具备显著出海机会。
行业主线：
- 需求驱动力明确：短期由政府拍卖规模驱动，中期受能源自主可控意识支撑，长期则受益于电气化及数据中心绿电需求。
- 订单释放周期：存量已拍卖未装项目充裕，考虑到 3-5 年的供应链领先期，预计 2026 年起订单将大规模放量。
- 出海逻辑：欧洲本土供给不足，国内企业在管桩、零部件、海缆及风机环节具备技术和成本优势，有望加速渗透。
关键变化与分歧：
- 拍卖机制改善：此前由于“负补贴”机制导致项目大量延期，目前正转向更友好的 CfD 模式及通胀调整机制，行业逻辑重新理顺。
- 需求模式变革：未来数据中心通过 PPA（购电协议）直接驱动海风开发，有望绕过政府拍卖，进一步加速需求释放。
受益方向与风险：
- 受益方向：依次看好管桩（重点推荐大金重工）、零部件（重点推荐金雷股份）、海缆（重点推荐东方电缆）及风机（重点推荐明阳智能）环节。
- 核心风险：海风项目建设推进不及预期、贸易政策风险及原材料价格波动。