📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券策略首席与农业首席就养殖业（生猪、肉牛）及种植业（种业）的投资机会展开讨论。核心观点认为猪价已至阶段性底部，投资逻辑已由“买景气”转向“买产能去化”；同时看好肉牛板块的右侧拐点以及种业在战争背景下的避险属性与基本面回升。
行业主线：
- 养猪板块：当前猪价（约 8.7 元/公斤）处于历史低位，主因供应过剩。短期五一备货和政策托底有望带来反弹，但全年仍处于“供强需弱”格局，核心投资逻辑在于低猪价驱动的产能去化，股价主升浪通常出现在去化加速阶段。
- 肉牛/奶牛板块：景气度回升优先级最高，认为肉牛已接近右侧拐点，产能去化早于养猪，预计价格回升将持续至下半年。
- 种植/种业板块：基本面已触底，中期受地缘战争影响，油价及运费上涨将传导至成本端，驱动农产品价格一涨难跌。
关键变化与分歧：
- 投资框架迭代：市场共识已从关注猪价上涨前置到关注能繁母猪的产能去化幅度。
- 地缘影响传导：战争导致通胀压力，通过油价 $\rightarrow$ 运费/化肥 $\rightarrow$ 种植成本 $\rightarrow$ 农产品供应的链条影响行业。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注肉牛奶牛（优然牧业、现代牧业、紫燕食品、华腾股份）、养猪弹性标的（牧原股份、温氏股份等）及种业改善标的（隆平高科、北大荒）。
- 核心风险：产能去化进度不及预期、猪价反弹高度不足、地缘政治导致的成本上涨超预期。