中国能建 2025 年年度业绩及现金分红说明会纪要

摘要： 本次会议为中国能建 2025 年度业绩及现金分红说明会，详细介绍了公司年度经营成果、十五五战略规划方向，以及在氢能、算电协同等战略新兴产业的布局进展。

核心观点/结论：
公司整体呈现“稳中有进、向新向优”的态势。战略上聚焦“2+9”业务结构（2 个核心主业 + 9 个相关多元），锚定能源电力和水利主业，同时培育新能源、新基建、新装备、新材料四大主赛道，旨在打造世界一流的能源电力水利基础设施建设集团。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年新签合同额 1.45 万亿元（同比增 2.88%），营业收入 4529 亿元（同比增 3.71%）。利润总额虽因主动消化房地产存货、传统交通建设业务减量及非经营性损益下降而有所回落，但能源电力水利主业毛利率同比增长 12.6%。
2. 新赛道布局：氢能产业通过吉林松原等示范项目推进绿氨、绿甲醇产业化，旨在实现规模化发展；算电协同领域在庆阳等地区布局绿色算力基础设施，预计 2028 年底运营负载可达 150-300 兆瓦。
3. 资本与回报：公司已完成 A 股发行；2025 年分红比例由 20% 提升至 25%，但由于增发导致总股本增加，每股分红被摊薄。

催化剂与风险：

1. 催化剂：十五五规划预计于 6 月底正式发布；氢能项目二期、三期预计 2026 年开工并在 2028 年投产；绿色算力中心在东南亚及中亚的潜在开发。
2. 风险：传统建筑行业整体下行导致增收不增利；新兴产业的经济性达成及规模化进度低于预期。