振江股份2026年业绩展望与业务交流纪要

摘要： 本次会议为振江股份IR交流会，重点讨论了公司2025年年报业绩波动原因、2026-2028年营收目标、核心装配业务进展、海外产能布局及商业航天等新方向。

核心观点/结论：
公司处于产能释放与业务转型期，2026年预计营收达60亿元，2027年目标80亿元，2028年南通工厂预计满产。增长核心驱动力为风电装配业务的快速放量以及南通基地的产能导入。

经营与财务要点：

1. 25年利润下滑原因：主要受欧元汇率浮亏（非经常性损益）、美国子公司亏损及南通、沙特基地建设初期的折旧摊销影响。
2. 风电装配业务：深度绑定西门子和恩德（Nordex）。26年预计装配营收17-18亿元，其中西门子份额较高且合作成熟，恩德处于样件审核及小批量导入阶段。
3. 海外与新业务：沙特光伏支架预计26年营收约5亿元；燃气轮机钢结构件为项目制，基数低但有增长空间；商业航天采取“小头陪跑”策略，与深蓝等企业进行技术对接。
4. 资产优化：美国子公司已出售，相关亏损影响将在26年一季度后消除。

催化剂与风险：

1. 催化剂：南通基地产能逐步释放；新机型导入及框架订单转化；商业航天技术迭代成功。
2. 风险：装配业务采用总额法核算导致整体毛利率被摊薄；汇率波动对报表端的影响；新业务起量时间不及预期。