📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖联德股份，给予“买入”评级。公司是全球领先的高端精密铸件供应商，采用“铸造+精密加工”一体化模式，深度绑定全球头部客户，在压缩机、工程机械及发电设备领域具备核心竞争力。
核心观点/结论：
- 核心竞争力强：通过深厚的工艺Know-how和一体化模式构建高盈利护城河，毛利率常年维持在 30% 以上。
- 下游需求多点开花：受益于 AIDC 液冷需求带动压缩机增长、全球工程机械复苏以及 AI 数据中心缺电驱动的发电设备需求爆发。
- 全球布局加速：通过建设墨西哥工厂等措施响应北美客户“近岸外包”需求，提升交付能力与竞争力。
经营与财务要点：
- 业务结构：压缩机部件为基本盘（2025 年营收占比 51.7%），工程机械部件为第二增长极（占比 37.7%），同时拓展发电设备、农机等领域。
- 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.05、3.98、5.33 亿元，对应 PE 估值较低，具有投资价值。
- 产能扩张：年铸造能力已达 12 万吨，产能规模的提升直接决定营收天花板。
催化剂与风险：
- 催化剂：北美缺电事件催化、重要客户突破。
- 风险：行业周期风险、客户集中风险、原材料成本波动风险、国际贸易风险。