广电计量：净利率继续提升，加码航空航天等高成长赛道

摘要： 申万宏源对广电计量（002967）发布年报点评，认为公司2025年业绩表现符合市场预期，净利率持续提升，且在航空航天、AI芯片测试等高成长赛道布局加速，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司2025年实现收入36.03亿元（同比增长12.37%），归母净利润4.25亿元（同比增长20.57%）。公司通过强化试验能力和外延并购，逐步将业务重心向高端装备测试和信息安全领域转移。

经营与财务要点：

1. 业务增长：可靠性与环境试验（+14.63%）、集成电路测试（+20.98%）及数据科学分析（+126.39%）营收增长显著；首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目。
2. 盈利能力：2025年毛利率46.84%（同比略降0.37pct），但净利率提升至12.31%（同比提升1.10pct）。
3. 战略举措：通过13亿元定增项目加码航空装备和AI芯片测试，并完成对曼哈格、金源动力的控股收购。

催化剂与风险：

1. 催化剂：航空航天等高成长项目的订单兑现，募投项目的建设进度。
2. 风险：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险。