三个视角详解美元走势分析

摘要： 平安证券宏观分析师杨建一就美元走势分享深度观点，认为美元目前维持“短多长空”的判断，即短期受经济韧性与避险需求支撑偏强，但长期受信用基础松动及资产对冲压力影响趋于弱势。

核心观点：
美元短期偏强，但长期趋势趋于弱势。

论据支撑：

1. 经济视角（短期支撑）：美国经济在全球范围内维持相对优势，AI投资全链条拉动GDP增长并有望提升生产率；“大美丽法案”提供强力财政刺激；且美国作为产油国，在中东冲突背景下能源韧性较强，支撑美元短期强势。
2. 信用视角（长期拖累）：特朗普政策倾向于通过放弃强美元来减轻制造业成本；财政可持续性担忧加剧，美联储独立性受损，导致美元长期信用逻辑松动。
3. 资产视角（对冲压力）：虽然美债和美股具有强不可替代性，但海外投资者已由“不对冲”转向大规模“对冲”美元敞口；同时，市场对AI投资回报率的担忧增加，若泡沫破裂可能触发美股资产抛售。

局限性/风险：

1. 走弱风险：美国经济超预期下行、美联储漠视通胀压力提前降息、美股AI泡沫破裂导致金融市场剧震、中东进展不理想。
2. 走强风险：短期内地缘政治冲突再次升级，导致避险需求超预期增强。