📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由新南证券分析师张旭然主讲，重点分析了血制品、中药、医药商业（含药店）及医疗服务四个板块的 2026 年投资策略，核心逻辑在于行业整合、政策赋能（如 AI 医疗、门诊统筹）以及业绩底部的修复。
行业主线：
- 血制品：行业处于加速整合期，2025 年业绩承压明显，但采浆量维持稳定增长，未来看好规模领先及研发能力强的企业。
- 中药：聚焦品牌中药、国企混改红利、医保目录调整及创新药布局四个方向，强调高股息防御属性。
- 医药商业与药店：数字化成为核心引擎，行业集中度进一步提升，药店板块受益于门诊统筹和处方外流。
- 医疗服务：关注 AI 医疗赋能与商业医保补充，眼科赛道呈现头部稳健、中小分化，整体处于修复态势。
关键变化与分歧：
- 血制品定价压力：医保控费和集采导致常规品种价格受压，但国产人血白蛋白增速已超过进口，有望拓宽销售渠道。
- 中药创新药加速：2025 年上半年创新药获批数量接近 2024 年全年，三结合评审制度有望缩短上市时间。
- 药店行业出清：零售药店关停数量大幅增加，龙头企业通过规模效应和数字化运营在洗牌中巩固竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：采浆规模领先的血制品企业；具有高分红能力的国企中药公司；布局 AI 医疗的医疗服务标的；具备规模优势的医药分销龙头。
- 核心风险：中美关税政策变动影响进口血制品；医保集采结果低于预期；医疗反腐及低价政策持续压制利润。