三个视角详解美元走势宏观交流纪要

摘要： 本次会议由平安证券宏观分析师分享关于美元走势的深度研究，核心观点维持“短多长空”，即认为美元短期受多种因素支撑偏强，但长期将回归弱势。

核心观点：
美元短期走势受美国经济韧性、地缘政治避险及能源自给能力支撑而偏强；但从长期看，美元的信用逻辑在财政可持续性担忧、美联储独立性受损及贸易政策取向的影响下开始松动，走弱趋势将是回归常态的方向。

论据支撑：

1. 经济视角：AI领域在数据中心和电力基建上的全链条资本开支，以及“大美法案”带来的大规模财政刺激，支撑了美国经济的韧性。同时，美国作为产油国使其在中东冲突背景下比其他经济体更具抗压能力。
2. 信用视角：特朗普政策取向（如海湖庄园协议逻辑）倾向于通过关税和放弃强美元来平衡贸易失衡，叠加对美联储独立性的担忧，削弱了美元的长期信用。
3. 资产视角：美债虽有债务压力但由于高流动性和相对高回报，替代性依然较弱；美股虽有AI资金吸引力，但市场对AI投资回报率（ROI）的担忧增加，且海外投资者已扭转习惯，大量增加对美元资产的汇率对冲。

局限性/风险：

1. 走弱风险：美国经济下行或就业恶化超预期；美联储漠视通胀压力而降息；AI泡沫破裂引发金融市场剧震。
2. 走强风险：中东地缘政治冲突再次升级或持续时间超预期，催生更强的避险需求。