耐普矿机 2025 年报及 2026 一季度业绩交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了耐普矿机 2025 年度业绩、2026 年一季度业绩预告以及核心颠覆性新品“二代锻造衬板”的产业化进展。公司目前处于高投入、高成长的阶段，未来的增长核心逻辑在于新产品的全球普及和海外市场的快速扩张。

核心观点/结论：

1. 新品具颠覆性：二代锻造衬板为全球首创，将衬板寿命从 4 个月提升至 10 个月，且稳定性更高。目前已在多个中外矿山完成验证，预计 2030 年该产品可贡献约 20 亿元收入。
2. 海外市场为核心引擎：海外订单增长迅速且毛利率高于国内，南美、中亚、非洲为主要市场。公司通过建设海外基地降低美元敞口并提升服务能力。

经营与财务要点：

1. 业绩波动原因：2025 年收入 10 亿元，净利润接近 8000 万元。2026 年一季度出现亏损，主因是人民币快速升值导致的大额汇兑损失（约 2000 万元），以及一季度收入规模较低导致固定成本分摊压力大，未能形成规模效应。
2. 订单高增：一季度新签订单 3.65 亿元，同比增长 56%，在手订单规模 7.5 亿元以上，其中海外订单占比约 65%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：二代锻造衬板在西藏巨龙等大型矿山的正式量产订单落地；全球铜、金矿山资本开支在未来 3-5 年进入爆发期。
2. 风险：汇率波动风险（尤其是美元贬值）；新产品在海外市场的推广节奏低于预期。