锂矿与镍矿行业电话会议纪要：迎接全球电动化新浪潮

摘要： 本次会议重点分析了锂、镍两种能源金属的行业趋势。认为在能源安全背景下，全球电动化进程将重新加速，锂矿行情已开启新一轮上行周期；同时针对印尼镍矿基准价调整进行了成本与税收层面的深度解读。

行业主线：

1. 锂矿需求端加速：全球能源安全考量驱动各国重新扶持新能源化。除中国外，吉尔吉斯斯坦等国出台强制配储政策，澳大利亚新能源车销量因油价等因素刺激显著增长，驱动锂电需求回升。
2. 锂矿供给端受限：2026-2028年的供给量受此前三年资本开支低迷影响，已成既定事实，缺乏大规模超预期补充。在需求回升背景下，碳酸锂价格弹性将非常显著。
3. 镍矿成本逻辑：印尼调整镍矿基准价格，虽理论上抬升了MHP单吨成本，但由于冶炼企业（如格林美、华友钴业）多采用长协保供，实际采购价格压力有限，该调整更多影响印尼端的税收计价。

关键变化与分歧：

1. 供给端扰动常态化：本轮周期与此前不同，伴随澳大利亚缺油、非洲政局不稳及南美干预等扰动，将抬升价格高度与权益端估值上限。
2. 市场反应过度：市场对印尼镍矿基准价上涨导致的成本压力反应过度，实际影响主要在税收层面，且由矿山与冶炼厂分担。

受益方向与风险：

1. 受益方向：锂矿板块（关注海外汽车订单及供给端扰动）、具备强长协采购能力的镍冶炼企业。
2. 核心风险：中东硫磺供应持续紧张影响印尼镍冶炼、全球电动化渗透率提升不及预期。