萤石网络公司信息更新报告：2026Q1业绩超预期，新业务有序推进

摘要： 本报告对萤石网络 2026Q1 业绩及整体经营情况进行更新。公司 2026Q1 利润高增超预期，凭借产品在智能家居及云平台领域的持续落地，维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：2026Q1 实现归母净利润 1.83 亿元（同比增长 32.30%），扣非归母净利润 1.78 亿元（同比增长 29.39%）。
2. 盈利预测：考虑到出海深化及费用投入，下调 2026-2027 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.77/7.75/8.95 亿元，对应 PE 为 33.7/29.5/25.5 倍。

经营与财务要点：

1. 盈利能力优化：2026Q1 毛利率达 50.64%（+5.78pct），销售净利率提升至 12.93%（+2.9pct），盈利质量大幅改善。
2. 业务亮点：智能家居摄像机出货量全球第一，智能入户营收同比增长 25.25%。依托自研蓝海大模型实现自然交互，并推出“爱可途”子品牌布局 4G 电池便携摄像头，同时研发智能清洁/宠物/陪伴机器人。
3. 渠道与供应链：全球电商收入增长 30.84%，境内主流产品线上出货占比超 55%，坚持中高端品牌定位，研发投入率达 14.61%。

催化剂与风险：

1. 风险点：海外市场波动、行业竞争加剧以及新品业务孵化不及预期。