📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由西南证券分析师主讲，详细分析了 2026 年医药行业的年度投资策略，涵盖血制品、中药、医药分销、药店及医疗服务五个核心板块。整体观点认为行业在政策压力与结构调整中逐步企稳，数字化与 AI 赋能将成为关键增长引擎。
行业主线：
- 血制品：行业处于加速整合期，通过并购实现外延扩张，看好采浆规模领先且研发创新能力强的企业。
- 中药：聚焦国企混改红利、集采结果、医保目录调整及创新药获批四大方向。
- 医药分销与药店：数字化转型成为核心引擎，行业集中度持续提升，头部企业在洗牌中通过规模效应和运营效率巩固竞争力。
- 医疗服务：关注 AI 医疗赋能及商业医保补充，眼科赛道呈现龙头稳健、中小分化的格局。
关键变化与分歧：
- 贸易影响：测算中美关税预计影响约 17% 的进口人血白蛋白，国产人白有望迅速拓宽销售渠道并实现发货量增长。
- 政策节奏：第四批全国中药集采结果预计 2026 年初发布，将对相关品种产生实质影响。
- 医疗服务转型：医疗服务企业正从传统模式向 AI + 健康管理转型，部分龙头已实现显著的 AI 相关收入增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：规模领先的血制品企业、具备创新能力的药企、数字化转型领先的分销龙头、布局 AI 医疗的服务机构。
- 核心风险：医保控费政策超预期、中美关税谈判波动、集采结果不及预期、医疗反腐持续影响。