📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对中国消费品行业 2025 年下半年及四季度业绩进行综述，指出尽管 2025 年整体业绩表现疲软，但 2026 年一季度国内消费呈现改善迹象。目前行业焦点由于海外需求风险上升而重回内需，且多个子板块的价格趋势趋于稳定，但仍需关注原材料成本通胀风险。
行业主线：
- 需求边际改善：1Q26 国内消费开局良好，尤其是餐饮和运动服饰板块动能较强，但节后可持续性仍需监测。
- 定价环境企稳：餐饮、冷冻食品、调味品等板块出现定价企稳或理性竞争迹象，品牌方开始通过产品升级和渠道优化维持利润。
- 成本与运营挑战：非金属（铜铝）和石油化工产品（PET）价格大幅上涨带来成本压力，地缘政治紧张影响部分出口 OEM 的订单可见度。
关键变化与分歧：
- 内需与外需权重切换：投资者偏好从海外增长转向关注国内市场的复苏逻辑。
- MNC 与本土品牌博弈：部分领先跨国品牌（MNC）通过增强本土化策略重新夺回市场份额，本土品牌表现出现明显分化。
- 渠道战略调整：品牌方减少对纯线上流量的依赖，转向注重线下沉浸式体验和提升线上投资回报率（ROI）。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好餐饮、冷冻食品、运动服饰品牌、调味品以及食品饮料价值型零售商。
- 核心风险：投入成本通胀超预期、海外需求波动、地缘政治风险以及国内消费恢复力度低于预期。