📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券分析师主讲，重点探讨高端古法黄金赛道的景气度及其底层逻辑。分析认为，在消费整体承压背景下，高端古法黄金凭借保值属性和国潮兴起，呈现出超越大盘的高景气度，且该趋势在 2026 年仍将延续。
行业主线：
- 三大驱动要素：全球经济放缓、金价持续提升以及民族文化认同（国潮）的兴起，共同驱动高端黄金成为高净值人群的资产载体。
- 渠道逻辑转变：头部商场对黄金品牌的认知从“低端”转向“高能”，认可其引流能力和租金贡献，高端黄金品牌正加速进入核心商圈的一楼黄金位置。
关键变化与分歧：
- 竞争格局演变：除龙头老铺黄金外，行业内第二、三名品牌（如钧配、明朝等）亦在快速扩张且单店销售增长明显，验证了赛道整体的景气度而非单一公司现象。
- 服务体系升级：行业竞争核心正在转向高净值客群（VIC）的精细化运营，通过引入高端服务人才（如空乘人员）构建三级服务体系，以提升客群留存与复购。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备奢侈品定位、强服务能力及优质商圈覆盖能力的头部品牌。
- 核心风险：高净值客群消费意愿波动、金价剧烈波动影响购买决策、门店扩张速度过快导致运营质量下降。