国内外经济形势展望与二季度投资策略研讨会纪要

摘要： 本次研讨会围绕 2026 年二季度国内外宏观经济形势、金融市场流动性、大宗商品走势及 ESG 投资趋势展开。核心观点认为，海外市场处于地缘冲突的“边打边谈”新常态，油价维持高位且美元信用受损；国内经济基本面稳中向好，名义 GDP 出现反弹，货币政策维持适度宽松。

核心观点：

1. 宏观与地缘：美伊局势进入拉扯阶段，预计油价中枢维持在 100 美元附近。美国经济呈现 K 型分化，低收入群体脆弱性增加，美联储降息空间取决于油价走势与就业压力。
2. 国内经济与流动性：一季度国内经济开局有力，名义 GDP 望回升至 5% 左右。流动性总量充裕，债市预计在二季度维持区间震荡，关注高等级信用债票息机会。
3. 大宗商品：原油由于供给短缺，二季度重心将上移；贵金属长期看涨；有色金属（铜、铝）将回归基本面驱动；生猪价格二季度预计偏弱，下半年有望探底回升。
4. ESG 投资：全球监管政策分化，美国趋于保守而欧洲坚持推动，亚太地区成为新增长引擎。建议关注影响力投资、气候适应性投资及生物多样性保护等新主题。

论据支撑：

• 引用 EIA 预测原油二季度将出现显著区库；
• 分析美国就业数据（失业率与薪资增速）证明 K 型分化；
• 通过国内 PPI 转正及进口数据支撑经济景气恢复判断；
• 结合全球 ESG 基金规模（3.9 万亿美元）及亚太地区资金流入趋势分析市场动能。

局限性/风险：

• 中东地缘冲突超预期升级导致能源冲击加剧；
• 美国通胀具有韧性导致美联储降息预期落空；
• 国内房地产市场存量消化缓慢，内生需求恢复不及预期。