📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次周观点精粹分析了美伊谈判及国内外通胀数据对宏观环境的影响，并对国债、股市、黄金及原油、有色金属等大宗商品给出了投资策略建议。
核心观点：
- 宏观与通胀：国内 PPI 受输入性因素影响转正，但由于内需不足，难以向 CPI 传导，经济复苏过程将较为缓慢。美国 CPI 跳升主要由能源驱动，核心 CPI 维持稳健，预计美联储年内将处于不加息也不降息的状态。
- 金融资产：国债长端收益率维持正道，短期震荡；股市处于估值驱动向盈利驱动的过渡阶段，4月上涨概率低，建议轻仓滚动操作；黄金虽货币属性有所削弱，但基本面支撑依然存在，建议逢低做多。
- 大宗商品：原油受美伊局势影响价格冲高，中枢显著上移。有色金属方面，铜、氧化铝、电解铝、镍等品种基于资源保护意识增强及基本面支撑，中长期倾向看多，建议逢低布局；锌则建议采取多铝空锌的对冲策略。
论据支撑：
- PPI 环比涨幅较大主因石油及有色上涨，但生活资料类环比涨幅较低，显示传导不畅。
- 参照 2008 年经验，能源价格上涨不一定会导致核心 CPI 剧烈波动，从而降低美联储采取激进动作的概率。
- 铝土矿关注几内亚出口限制政策，镍矿关注印尼与中国抢矿导致的价格支撑。
局限性/风险：
美伊谈判进展不确定性、美国经济缓慢下行通道的压力、以及宏观压力对有色金属短期价格的压制。