蔚蓝锂芯投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了蔚蓝锂芯在全极耳电池（Full-tab）领域的产业化进展，详细分析了 BBU（备份电池单元）和无人机等高毛利场景的订单结构、产能扩张计划及未来的盈利能力。

核心观点/结论：
公司将 2026 年定义为“高质量发展元年”，核心逻辑是从量增转向结构优化，通过提升高价值产品（如全极耳电池）的占比来驱动财务结果的显著改善。全极耳产品在 BBU 和国防类无人机场景中展现出强竞争力，预计 2027-2028 年将进入更快速的增长期。

经营与财务要点：

1. 产品与盈利：重点推进 21 系全极耳产品。盈利能力排序为：直供 BBU > 无人机 > 吸尘器 > 工具。BBU 直供单颗盈利可达 1 美元以上，无人机约为 0.6-0.7 美元。
2. 产能布局：目前全极耳产能约 1.2 亿颗，分布在马来西亚和淮安第三工厂。计划年内新增三条线，预计明年全极耳产能规模可达 2 亿多颗，且预期满产满销。
3. 竞争优势：受益于外商投资企业身份（实控人为澳大利亚人），在北美高科技供应链（如 Google, Meta, AWS）中具备较高的身份认可度和进入门槛。
4. 成本与定价：一季度单颗盈利呈上升趋势，二季度可能因原料成本上涨与季度锁价导致价格传导滞后而承压，但公司强调具备较强的顺价能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：BBU 场景需求超预期放量（乐观预期 2027 年可达 2 亿颗）；磷酸铁锂全极耳产品通过验证并开始出货。
2. 风险：上游原材料价格剧烈波动；国防预算变动影响无人机订单的持续性。