皖维高新 2026 年一季报投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点解读皖维高新 2026 年一季报，讨论 PV（聚乙烯醇）产业链的成本传导、产能布局及公司未来扩张战略。

核心观点/结论：
公司一季度业绩实现“不跌反增”，利润表现超出预期。在原油及大宗化工原料价格剧烈波动的背景下，公司通过及时提价以及煤化工（内蒙）与石油乙烯法（安徽）的双工艺路径布局，有效抵御成本上涨并扩大价差。公司目标是通过高质量高端产能替代低端产能，打造 PV 全球龙头。

经营与财务要点：

1. 财务表现：一季度营业收入略降 2% 多，但利润总额 1.58 亿元（同比增长近 15%），归母净利润 1.36 亿元（同比增长近 16%），主要利润贡献集中在 3 月份。
2. 产能与成本：内蒙基地主打电石法，成本优势明显；安徽基地主打石油乙烯法，品质最高。目前两种工艺成本均受原料上涨影响，但产品价格上涨已覆盖成本。
3. 江苏盐城项目：在建 20 万吨 PV 项目进展顺利，预计年内投产。该项目将通过政府包揽运费、低价绿电等政策支持，实现比安徽基地更低的成本（预期可降至 7000 元/吨以下），显著提升利润。
4. 下游延伸：PVB 胶片在商用车领域市占率领先，正向乘用车（比亚迪、吉利、奇瑞等）渗透；光学薄膜计划通过升级产线满足大尺寸需求；水溶膜处于培育期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：盐城基地投产带来的规模效应与成本大幅下降；潜在控股杉杉股份后实现的产业协同与大尺寸偏光片市场机会。
2. 风险：原油及乙烯价格波动风险；新项目投产节奏不及预期；乘用车市场开拓进度低于预期。