📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金固收分析师介绍如何利用高频、简洁的 BPI（生意社大宗商品价格指数）来预测低频且复杂的 PPI 走势，并据此对 2026 年我国 PPI 的同比走势进行前瞻研判。
核心观点：
构建基于 BPI 的 PPI 预测量化框架，认为 2026 年 PPI 整体将呈现“先冲高后回落”的走势。由于需求端刺激缺位，本轮 PPI 的冲高点位预计将明显低于 2017 年和 2021 年的周期高点。
论据支撑：
- 预测框架构建：BPI 与 PPI 走势高度一致，且 BPI 为日度更新。通过分时期拟合线性关系式（Y=AX+B），可在官方数据公布前提前把握 PPI 趋势。
- 传导机制分析：分析了 PPI 权重轮换及价格传导关系。指出 2023 年年中以来，受内需疲弱影响，价格从中上游向下游的传导力度减弱，导致 BPI 与 PPI 的数量对应关系发生变化。
- 宏观环境研判：消费处于温和复苏态势，投资因财政支持边际回落而增速可能下滑，出口增速预计将回落。供给端工业品库存处于高位，供求格局虚弱。
- 分板块情景预测：在基准情景（地缘冲突拉锯）下，能源化工板块受原油驱动在二季度冲高，但下半年随冲突缓解及需求抑制而回落；建材、钢铁等老经济板块维持弱势。
局限性/风险：
预测基于当前地缘政治假设。若发生冲突升级情景，导致产能遭到严重破坏，价格走势将出现更极端的波动，原有的关系式和预测路径可能失效。