服务器液冷专题：算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇

摘要： 本报告深度分析了AI算力需求提升驱动下的服务器液冷行业，探讨了从风冷向液冷转型的必然性，详细拆解了液冷系统的零部件构成、技术路径及市场空间，并对相关国产替代供应商进行了估值分析。

行业主线：

1. 需求驱动：海外互联网公司加大算力投入，导致散热能力成为制约因素，全液冷散热成为明确趋势。
2. 价值分布：冷板式液冷为目前主流方案。在液冷系统中，冷板（占比>40%）与CDU（占比30%-40%）占据核心价值量。
3. 市场空间：预计至2030年全球服务器液冷总体市场空间将达535亿美元，2026-2030年复合增速为43.6%。

关键变化与分歧：

1. 技术迭代：行业正从单相冷却向两相液冷及微通道水冷板等新技术探索。
2. 竞争格局：目前海外企业份额领先，但国内供应商凭借成本优势、快速响应能力和定制化服务，正加速实现国产替代。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注在CDU、冷板、快接头等核心零部件领域布局较快且具备汽车热管理技术同源优势的供应商。
2. 核心风险：液冷产业进展不及预期、技术迭代风险、行业价格战、海外政策波动及原材料价格波动。