国产算力新周期与产业链更新行业交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论国产算力进入“量价齐升”的新周期，分析了国内模型能力提升带动 MaaS 业务爆发、芯片供给侧卡点缓解以及服务器向高密度“超级节点”演进的产业趋势。

行业主线：

1. 需求斜率剧增：国内 AI 应用（如 Coding、Agent）增速呈指数型，带动大厂对国产算力卡的需求大幅提升，预计二季度需求斜率将高于一季度。
2. 供给端量级提升：国产芯片产能逐步释放，先进封装（CoWoS）等卡点缓解，头部芯片厂商出货预期上修。
3. 架构演进（超级节点）：服务器组网从 Scale-out 向 Scale-up（超级节点）过渡，带动高密度机柜需求，增加高速连接器和交换芯片的价值量。

关键变化与分歧：

1. 分销模式价值凸显：在货源极度紧张的背景下，总代分销商凭借拿货能力获得极高业绩弹性，估值仍处于合理区间。
2. 技术规格升级：高速连接平台预计从 112G 升级至 224G，且 AI 芯片与交换芯片的配比有望从 8:1 优化至 4:1。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国产算力芯片龙头（寒武纪、海光信息）、高速连接器（航天电器、华丰科技）、算力分销龙头（深圳华强）以及服务器厂商（浪潮信息）。
2. 风险：国产芯片量产进度不及预期、大厂资本开支波动、技术路线演进不及预期。