思格新能：以质为茅打造爆款单品，储能新锐后来居上

摘要： 本报告深度分析储能新锐思格新能，重点探讨其核心产品 SigenStor 的全球竞争力、公司在户储、工商储及大储领域的布局及其财务预测。

核心观点/结论：
公司凭借全球首款五合一“光储充”一体机 SigenStor 快速放量，在可堆叠分布式光储一体机领域市占率全球第一（2024年达28.6%）。公司通过高品质产品实现品牌溢价，在欧洲和澳洲市场增长迅猛，尤其是2025年3月一举跃居澳洲户储市场第一。

经营与财务要点：

1. 业绩高增长：2023-2025年营收呈指数级增长，2024年扭亏为盈。预计2026-2028年营收分别为203/293/390亿元，归母净利润分别为50.3/65.2/78.7亿元。
2. 产品线拓展：以户储为基石，积极拓展工商储（推出SigenStack）及大储领域。2026年3月发布地面光伏与工商业高功率逆变器，实现光储全场景覆盖。
3. 产能升级：南通新生产基地预计2027年全面商业生产，届时总产能将达到约55万台逆变器和7GWh储能电池。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球户储需求恢复（尤其是欧洲、澳洲）、AI数据中心驱动的大储需求爆发、新产能投产。
2. 风险：海外需求不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑、地缘政治及贸易关税风险。