TMT智汇周谈：卫星通信、AI算力、存储与面板行业进展分析

摘要： 本次万联证券TMT团队周谈重点讨论了卫星通信、AI算力与应用、存储及面板四大方向的最新动态，分析了产业趋势、价格走势及商业化进展。

行业主线：

1. 卫星通信：国内低轨卫星（千帆、国网）组网进程持续但受火箭运力瓶颈限制有所放缓；海外频谱规则优化有望提升带宽并降低成本。
2. AI算力与应用：光互联需求旺盛，国产超节点设备集采标志着运营商向高性能架构转型；大模型竞争聚焦多模态与Agent能力，商业模式向提质增效转型，同时应用安全成为关键方向。
3. 存储行业：现货价格短期波动不影响合约价上涨趋势，AI驱动DRAM与HBM需求强劲，国产替代与模组厂商盈利能力回升。
4. 面板行业：大尺寸面板价格稳中有涨，大陆厂商通过控产稳价优化供需，且随折旧减少，盈利能力有望提升。

关键变化与分歧：

1. 存储市场误区：三月底现货价格下跌主因是渠道资金压力而非供需过剩，合约价依然维持翻倍式增长。
2. AI应用合规化：AI陪伴产品商业化路径得到验证，但监管部门出台的互动服务管理暂行办法划定了清晰的合规边界。
3. 视频模型竞争：国产开源视频模型在多维度指标上实现领跑，降低了高质量视频生成的门槛。

受益方向与风险：

1. 受益方向：可重复使用火箭技术、国产光互联领先企业、存储原厂及模组厂商、大陆大尺寸面板厂商、具备合规能力的AI应用头部产品。
2. 核心风险：中美科技摩擦、地缘政治风险、产业生态建设不及预期、数据隐私安全风险、技术突破不及预期。