📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医疗器械行业进行周度跟踪，认为行业正处于业绩与估值的双修复拐点，建议2026年加配医疗器械板块。长期投资机会主要来自技术创新、国际化出海及行业并购整合。
行业主线：
- 业绩与估值修复：随着集采政策优化、设备招标改善及渠道库存下降，行业整体迎来拐点，重点关注2026年业绩加速增长的个股。
- 核心驱动力：看好具有全球竞争力的改进式和突破式创新产品，以及通过战略拓展第二增长曲线实现海外业务高增长的公司。
- 前沿科技方向：手术机器人、脑机接口、AI医疗等新科技方向具有较大市场空间，有望在科技牛市背景下产生高弹性机会。
关键变化与分歧：
- 细分赛道分化：医疗设备龙头有望实现收入稳定增长或提速；IVD板块虽受价格治理影响短期承压，但国产替代趋势在技耗分离政策推动下将进一步加速。
- 政策影响深化：国家医保局持续推进检验项目价格规范治理，通过下调目标价引导医院选择性价比更高的国产品牌。
- 出海逻辑升级：行业逻辑已从简单的国产替代转向国际化能力竞争，海外业务占比达到 30%-50% 的公司有望迎来估值重塑。
受益方向与风险：
- 受益方向：出海能力强、26年业绩改善确定性高、以及深耕手术机器人和脑机接口等前沿领域的龙头企业。
- 核心风险：集采及医保支付政策变化风险、研发与审批进度不及预期、地缘政治导致的原材料成本上涨或发货影响。