2026年度交通运输行业投资策略汇报纪要

摘要： 本次会议由浙商证券李丹汇报 2026 年度交通运输行业投资策略，核心观点为“稳内启外，质高为帆”，重点探讨出海机会、行业反内卷、航运全球变局及红利板块四大主线。

行业主线：

1. 服务出海：聚焦在东南亚及拉美等市场的物流渗透率提升，认为服务出海品种稀缺。
2. 反内卷趋势：航空与快递行业在政策引导和供需变化下，将从过度竞争转向利润恢复。
3. 航运全球变局：地缘政治导致贸易路线变更，航运作为必要工具，其风险溢价和战略价值提升。
4. 红利资产：高速公路等红利板块在无风险利率下行背景下，具备稳定的防御价值和性价比。

关键变化与分歧：

1. 航空领域：预计 2026 年进入盈利快车道。供需关系由 2025 年的平衡转为紧张，客座率高企将带动票价转正；同时受益于油价下跌和人民币升值带来的成本节约。
2. 快递领域：单票利润在反内卷政策下回升，但行业总量增速承压，市场将向龙头公司集中。
3. 航运领域：地缘冲突使得航运逻辑从纯供需转向地缘驱动。干散货受船龄老龄化和矿山增产支撑，油运受地缘矛盾及石油运输重要性支撑。

受益方向与风险：

1. 受益方向：出海龙头（极兔速递、加油国际）、航空核心标的（南方航空、吉祥航空等）、快递龙头（中通快递、圆通速递）、航运重点标的（中远海能、海能发展）及高性价比红利标的（皖通高速、厦门港务）。
2. 核心风险：地缘政治不可控风险、油价及汇率波动、行业需求增速低于预期、宏观经济波动。