📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2025 年 4 月 A 股市场的风格演变与热点板块，认为市场目前转向小盘成长风格，TMT 与周期板块在业绩披露后呈现高景气高盈利格局，值得后续关注。
核心观点：
- TMT 板块高景气：AI 算力主线正由核心硬件（光模块、PCB）向液冷、算力租赁、供电等“算力+”环节扩散。
- 锂电结构性机会：受益于 AI 算力中心配储需求爆发，锂电产业链迎来全新增量。
- 创新药与半导体上行：创新药 BD 合作常态化且出海提速；半导体行业在 AI 驱动下处于强景气周期且上行斜率陡峭。
论据支撑：
- PCB 涨价信号：Resonac 和三菱瓦斯等巨头宣布上调 CCL 等电子材料价格，预示行业新一轮涨价潮。
- 液冷需求激增：NVIDIA Rubin 平台量产，单机柜 TDP 预计突破 200kW，散热需求较前代翻倍，驱动液冷渗透率提升。
- 数据验证：创新药 26 年 Q1 BD 金额已超 600 亿美元；全球半导体 26 年 2 月销售额同比增速达 61.8%。
局限性/风险：
- 内需支持政策效果低于预期，导致企业盈利增速下滑。
- 中美战略博弈领域扩散，影响科技与资源领域正常经济活动。
- 美股市场波动超预期对国内风险偏好产生外溢影响。