📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对交通运输行业的航空机场、物流快递、基础设施及航运贸易四大板块进行全面跟踪与分析。核心观点认为航空板块正处于量价正循环的复苏期，快递行业受益于“反内卷”红利，基础设施板块具备红利配置价值，而航运板块则在供给受限与需求增长的驱动下大周期上行。
行业主线：
- 航空机场：国内市场运力投放缓慢而需求温和复苏，推动客座率创新高及票价上涨；国际市场受益于免签及出海利好。
- 物流快递：行业进入高质量发展阶段，“反内卷”政策加码提振盈利预期，无人驾驶技术有望催化产业变革。
- 基础设施：在低利率环境下，高分红的公路、铁路、港口资产具有较高的配置性价比。
- 航运贸易：油运方面供给受限且需求结构性增长，大周期上行可期；地缘政治冲突或重塑全球运输格局。
关键变化与分歧：
- 成本端波动：中东局势导致油价预期反复，对航司成本端形成短期压力，但长期量价正循环逻辑未变。
- 快递盈利改善：申通快递等企业在“反内卷”助力下业绩实现高增，显示行业经营质量正在改善。
受益方向与风险：
- 受益方向：顺周期属性强的三大航及支线龙头、低成本航司、加盟制快递龙头、优质高分红基建标的以及油运/散运头部企业。
- 核心风险：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险及行业政策调整风险。