📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析煤炭行业价格走势，认为即便霍尔木兹海峡“重开”预期升温导致原油波动，但煤炭基本面格局依然是主导核心。在能源安全大局、替代需求增长及供给趋紧的支撑下，全年煤价中枢有望上移，建议投资者逢低布局。
行业主线：
- 煤价温和上涨：受港口库存持续去化、电煤消费恢复（“迎峰度夏”备煤预期）以及非电需求（铁水日产）走强共同驱动。
- 供给边际收紧：大秦线检修影响发运，部分地区煤炭产量或收缩，且进口煤成本高企，支撑煤价上行。
关键变化与分歧：
- 地缘政治冲击：市场关注霍尔木兹海峡“重开”对价格的潜在冲击，但报告认为基本面支撑（兜底保障、替代需求）未变，煤价中枢上移逻辑不变。
- 预期阶梯抬升：产能核查、印尼RKAB缩减、美伊冲突及替代需求爆发将分阶段推高煤价预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐煤炭与煤化工共振的弹性标的，以及自身盈利弹性较大的公司。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑。