上海沿浦 2025 年报点评：2025 圆满收官，座椅总成与机器人业务打开空间

摘要： 本报告对上海沿浦 2025 年报进行点评，认为公司 2025 年业绩圆满收官，且机器人新业务和座椅总成业务将进一步打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 25Q4 业绩表现强劲：收入创历史新高，且在还原信用减值损失后，盈利能力持续向上，规模效益与成本管控驱动显著。
2. 机器人业务进展加速：人形机器人核心零部件（关节模组）即将量产，四足机器人预计年内实现批量化生产。
3. 主业逻辑增强：座椅骨架业务成功打通 Tier 1 模式，直接对接到主机厂，且正积极推进整椅方案的定制开发，旨在实现座椅总成国产替代。

经营与财务要点：

1. 财务数据：2025 年实现收入 24.2 亿元（同比 +6.3%），归母净利润 1.9 亿元（同比 +36.9%）。25Q4 收入 8.1 亿元，归母净利润 0.61 亿元。
2. 新业务布局：通过控股子公司上海锡纳泰克布局具身智能机器人整机及核心零部件，已完成仿真训练平台搭建。
3. 竞争优势：凭借在座椅骨架领域的领先技术与客户口碑，反哺座椅总成业务，应对乘用车座椅赛道国产替代趋势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：座椅总成业务的突破性落地、机器人零部件及本体的量产兑现。
2. 风险：客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料价格大幅上涨。