联想集团 Sphere 发布会点评：彰显全球 AI 产业链重要地位

摘要： 本报告点评联想集团在 Sphere 发布会上展示的 AI 战略成果，认为公司通过与英伟达、AMD 等芯片巨头深度合作，进一步巩固了其在全球 AI 产业链中的核心地位，并实现了从硬件到软件生态的全面闭环。

核心观点/结论：

1. 战略地位提升：联想通过汇聚四大芯片巨头 CEO 及推出针对数据中心的 AI 产品组合，彰显了其作为 AI 基础设施关键环节的行业影响力。
2. 生态闭环构建：海外版个人 AI 超级智能体 Lenovo Qira 的发布，标志着公司 AI 战略从“应用级”向“系统级”跨越，有望在 AI PC 竞争中构建差异化优势。
3. 投资评级：维持“买入”评级，目标价 14.0 港币。

经营与财务要点：

1. 企业 AI 业务：发布与 AMD 合作的 AI 推理服务器 ThinkSystem SR675i，并与英伟达共建“人工智能云超级工厂”，看好 ISG 业务 2026 年的加速发展。
2. 个人 AI 业务：Lenovo Qira 将打通 PC、平板及手机生态壁垒，具备情境感知与全域执行能力，预计 2026 年 Q1 推出。
3. 盈利预测：预计 FY26/27/28 归母净利润分别为 16.6/18.5/20.8 亿美元，同比增长分别为 15.5%/11.4%/12.4%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI PC 软硬件生态的实际落地、与英伟达/AMD 合作产品的量产交付、全球 AI 基础设施升级需求。
2. 风险：服务器及 PC 市场需求不确定性、关税政策影响、全球经济波动风险。