电力设备行业周报：宁德时代一季报超预期，锂电与 AIDC 基础设施迎机遇

摘要： 本报告为电力设备行业周报，核心观点认为宁德时代一季报业绩全面超预期，验证了锂电全产业链景气度回升，重点看好隔膜与铜箔等核心材料环节。同时分析了 AIDC 基础设施、户储、欧洲海风及特高压电网的增长机遇。

行业主线：

1. 锂电景气度上行：宁德时代业绩量利齐升，带动上游材料盈利修复，尤其是 $5\mu\mathrm{m}$ 超薄隔膜与 $4.5\mu\mathrm{m}$ 极薄铜箔等高端材料需求升级。
2. AI 基础设施驱动：云厂商算力价格上涨及“十五五”政策导向推动 AIDC 电气设备需求，HVDC 和 SST 环节具备高渗透率提升潜力。
3. 绿色能源出海与政策：欧洲海风政策加码，中国供应链优势凸显；户储在英国、德国、澳大利亚政策驱动下需求坚实。
4. 电网投资加速：特高压投资持续提速，行业步入高景气周期。

关键变化与分歧：

1. 光伏反内卷：行业通过筹备制造成本认定标准，推动产业链成本透明化，旨在遏制无序竞价，引导良性发展。
2. 具身智能突破：人形机器人从实验室演示转向真实产线作业，速度与稳定性实现指数级提升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：锂电高端材料（隔膜、铜箔）、AIDC 核心电气设备、欧洲海风出口链、特高压主网环节。
2. 核心风险：宏观经济波动、海外贸易政策变动、下游需求不及预期。