凯格精机公司近况及光通信布局更新交流纪要

摘要： 本次会议由东吴机械研究员分享凯格精机的近况，重点分析了公司在 SMT 锡膏印刷机主业的升级路径，以及在光模块自动化组装线和 CPO 贴片/耦合设备领域的战略布局与业绩预期。

核心观点/结论：
维持高推荐评级。预计 2026 年公司利润在 5-6 亿元水平。公司正从传统 SMT 设备向高价值的光通信设备转型，特别是 CPO 领域的贴片与耦合设备有望对标国际巨头（如 Newport 等），在百亿级市场空间中获取份额，潜在增值市值可达 150-200 亿元。

经营与财务要点：

1. 主业结构升级：锡膏印刷机是公司基本盘（收入占比 60%-70%）。产品结构向三类服务器设备升级，单价（70万元）和毛利率（65%）显著高于消费电子和家电场景。预计 2027 年推出更高精度设备，单价将升至 120 万元。
2. 光模块自动化组装线：针对海外扩产中劳动力成本高且不稳定的痛点，开发年产 100 万支的自动化线，单线售价 1200 万元，可替代 80 名员工。目前在手及潜在订单约 40 条线，预计 2026 年贡献收入 3 亿元，利润 1 亿元。
3. CPO 前瞻布局：成立南昌子公司，布局 CPO 贴片及耦合设备。核心零部件点胶阀已实现自主可控，可平替日本武藏等进口品牌。目前贴片产品已发客户验证，耦合设备接近收尾。

催化剂与风险：

1. 催化剂：CPO 渗透率超预期；CPO 贴片与耦合设备通过验证并实现量产；海外自动化组装线订单加速兑现。
2. 风险：短期内设备验收受季节性（如春节）影响导致回款波动；CPO 产业化节奏低于预期；下游服务器资本开支波动。