经济回升背景下科技与周期行业配置逻辑分析

摘要： 本次电话会议由华金证券策略首席分析师主讲，重点分析了 A 股短期走势、美伊局势影响，以及在经济回升阶段“科技”与“周期”两大板块的配置逻辑，认为短期 A 股维持震荡上行，科技成长与部分涨价周期将占优。

核心观点：

1. 市场走势偏乐观： A 股受基本面支撑，短期维持震荡上行，不排除突破创新高。市场对美伊冲突的反应钝化，全球风险偏好回升。
2. 行业配置方向： 短期内有业绩支撑的科技成长（尤其是 AI 硬件）以及部分涨价周期行业表现将偏强。
3. 补涨机会： 关注尚未上涨的蓝筹板块，如食品饮料、银行、医药以及大金融中的券商。

论据支撑：

1. 宏观基本面： PPI 同比转正，投资数据全面回升，企业盈利改善，一季度业绩预期较好。
2. 资金面： 融资资金在 4 月 7 日后连续回流，场外潜在资金量较大，市场情绪尚未触顶，行业轮动尚未完成。
3. 历史经验分析： 统计显示经济回升时周期股通常有超额收益；而科技股若具备“产业趋势+业绩兑现+资金流入”三个条件，同样能获得超额收益。当前 AI 需求驱动且业绩支撑，符合该逻辑。

局限性/风险：

1. 估值压力： 科技行业整体估值分位数较高（约 71%），仅部分软件方向估值较低。
2. 不确定性： 美伊谈判仍存在反复可能性，虽然目前市场反应较弱，但仍需关注地缘政治扰动。