📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对贵金属、基本金属及小金属的近期价格走势、供需格局及宏观驱动因素进行了详细分析。在地缘政治冲突缓和、风险偏好回归的背景下，金银价格震荡上行；基本金属方面，铜、铝在供给瓶颈和宏观预期回暖的支撑下表现强势；小金属则呈现分化，钼、钒受益于战略属性及新兴应用需求。
核心数据变化：
- 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 1.64%，白银上涨 6.45%；金银比下跌 4.52% 至 59.92。
- 基本金属：LME 铜、铝、锌、铅本周均上涨，其中铜涨幅 3.83%，铝涨幅 1.01%；SHFE 铜库存减少 9.77% 至 24.05 万吨。
- 小金属：镁锭价格下跌 0.79%；钼铁上涨 0.35%；五氧化二钒价格维持在 8.50 万元/吨。
边际解读/市场影响：
- 金银逻辑：短期虽受地缘溢价消退影响，但中长期受全球“去美元化”趋势、美国债务规模上升及央行购金支撑，黄金牛市逻辑依然坚挺。
- 基本金属供给：铜价受硫酸出口禁令预期及核心矿山产量下修风险支撑；铝价受中东能源成本高企及几内亚铝土矿潜在出口限制驱动，供给收缩确定性强。
- 小金属驱动：钼受益于军工需求和战略资源属性；钒则受全钒液流电池规模化商用元年驱动，需求进入爆发期。
后续关注与风险：
关注美联储政策收紧超预期、俄乌与巴以冲突持续风险、国内消费力度以及海外能源供应稳定性。