以 PayPal 为例详解区块链革新支付体系产业专题

摘要： 本报告探讨区块链技术对全球跨境支付体系的革新作用，通过对比 PayPal 的商业路径优化与中国数字人民币/mBridge 的制度性解法，分析支付体系从依赖银行账本向依赖协议结算的演进。

行业主线：

1. 结算权转移：区块链使结算原子化，将结算判定权从传统银行体系（T+N 模式）回流至平台协议层，实现支付与交割的同步。
2. 成本与盈利模式重构：通过绕开卡组织（Visa/Mastercard）的刚性过路费，支付平台的利润逻辑从单纯赚取手续费转向管理链上沉淀资金的流动性与配置效率。

关键变化与分歧：

1. 路径优化 vs 制度解法：PayPal 代表的商业代币化方案虽能提升效率，但仍依赖单一商业主体信用，在多主权环境下有边界；而数字人民币与 mBridge 通过主权信用和多边央行协作，实现了“支付即结算”的制度级创新。
2. 去中介化趋势：跨境支付正从依赖单一强势货币和清算中枢，转向多边直连、协议即结算的新范式。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备主权信用支撑的公共协议基础设施、能够高效管理链上流动性的金融平台。
2. 核心风险：全球区块链标准规范和法律法规发展不及预期、风险监管技术与体制革新速度不足。