📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨经济回升周期中科技行业与顺周期行业的相对表现，认为短期内科技成长和部分周期行业将继续占优，A股整体可能延续震荡偏强趋势。
核心观点：
- 行业配置建议：短期建议聚焦科技成长（如AI硬件、半导体、电新）和部分周期行业（如有色金属、化工），同时关注基本面有望改善的券商及消费行业。
- 市场趋势判断：A股短期可能震荡偏强，主要得益于经济和盈利的企稳回升、流动性的宽松以及风险偏好的回升。
论据支撑：
- 历史规律：复盘显示经济回升时顺周期行业相对沪深300多有超额收益，而科技行业超额收益则更多依赖于产业趋势（如移动互联网）和业绩驱动。
- 当前驱动因素：AI产业趋势上行驱动科技硬件景气度；美伊冲突及反内卷政策推升商品价格，利好周期行业；当前顺周期行业估值分位数相对较低。
- 宏观环境：出口维持较高增速，制造业投资回升，PPI同比转正，且美联储短期大概率维持利率不变，国内流动性环境宽松。
局限性/风险：
- 历史复盘经验在未来环境下的适用性存在局限。
- 宏观政策出现超预期变化。
- 经济修复进程低于预期。