农林牧渔行业周报：生猪与肉牛产能去化，宠物电商数据分化

摘要： 本报告对农林牧渔行业进行周度跟踪，重点分析了生猪、肉牛的产能去化进程，点评了 Q1 宠物食品电商数据及各类农产品价格走势，并对生猪养殖板块持增持评级。

行业主线：

1. 畜禽产能去化：全国能繁母猪存栏量降至 3904 万头，行业持续亏损驱动去产能；肉牛存栏量较 2023 年末累计下降 10.8%，预计 2026Q2 牛价将快速上行。
2. 宠物食品分化：2026Q1 宠物食品电商数据出现明显分化，中宠旗下品牌增长显著，而乖宝、佩蒂部分品牌销售额同比下滑。
3. 农产品价格波动：玉米、大豆现货价格相对平稳，白羽鸡父母代价格有所上升。

关键变化与分歧：

1. 生猪价格回升但仍亏损：生猪价格虽有所反弹，但自繁自养环节连亏十周，产能去化效果尚未完全体现在利润端。
2. 疫情风险点：南非 1 型口蹄疫已在我国部分地区引发疫情，传播快且病死率高，需密切关注对养殖业的影响。

受益方向与风险：

1. 受益方向：生猪养殖板块（重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物）、肉牛产业链。
2. 核心风险：疫情失控；猪价或牛价上涨晚于预期。