医药生物行业2026年4月投资策略：药品价格新政落地，支持高水平创新药

摘要： 本报告提供 2026 年 4 月医药生物行业的投资策略，核心观点认为药品价格新政将有效支持高水平创新药的价值体现，且全球投融资复苏将驱动 CXO 行业需求回暖。

行业主线：

1. 创新药定价机制优化：国务院办公厅发布关于健全药品价格形成机制的意见，明确区分高水平创新药、改良新药与通用名药，支持高水平创新药在上市初期制定与高投入相符的价格，利好具备核心创新能力的药企。
2. CXO 行业有序复苏：全球生物医药投融资进入复苏通道，CDMO 需求韧性强，CRO 业绩兑现确定性增强。尽管地缘政治扰动存在，但中国 CXO 的成本与效率优势使长期成长逻辑未改。
3. 医疗器械与服务筑底：医疗设备关注手术机器人及出海放量，IVD 行业预计 2026 年迎来拐点；医疗服务则关注消费复苏弹性及长护险落地带来的机遇。

关键变化与分歧：

1. 定价逻辑转变：从单一的医保谈判压力转向“市场主导、政府引导”的多元化定价，拓宽了创新药的支付渠道。
2. CXO 估值分化：市场在短期恐慌地缘政治风险与长期认可行业竞争力之间存在分歧，但头部企业直接发往美国的收入占比有限，实质影响可控。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具有差异化资产的创新药公司、全球竞争力的头部 CXO 龙头、国产医疗设备龙头及头部连锁药房。
2. 核心风险：新药研发失败风险、商业化进度不及预期、地缘政治风险及政策执行超预期风险。