基础化工行业周报：固态电池产业化加速，关注 COF/MOF 新材料与周期反转

摘要： 本报告对基础化工行业进行系统分析，认为行业处于四年下行周期底部，2026 年有望成为反转转折点。报告重点探讨了 COF 和 MOF 两种新材料的产业化进展，并分析了全球化工格局“东升西落”的趋势以及资源品向战略资产的价值重估。

行业主线：

1. 周期触底反转：CCPI 指数处于历史低位，资本开支连续七个季度负增长，供给扩张阶段告一段落。
2. 全球格局重塑：欧洲产能加速收缩，中国企业凭借规模效应和成本优势抢占市场，成本曲线左侧的白马龙头有望迎来价值重估。
3. 资源属性转变：磷、硫、铬、钾、钛等资源品由“周期商品”向“战略资产”蜕变，定价逻辑发生根本转变。

关键变化与分歧：

1. 新材料突破：COF 和 MOF 材料在储能、固态电池、半导体等领域展现潜力，国内已出现吨级及百吨级量产突破。
2. 供给侧优化：行业进入“反内卷”阶段，通过行业协会自律（主动型）和政策驱动的存量优化与增量严控（被动型）推动格局改善。
3. 新质生产力驱动：聚焦绿色能源、具身智能材料、AI 半导体材料、商业航天及固态电池材料等方向。

受益方向与风险：

1. 受益方向：全球成本曲线左侧龙头、战略资源类资产、以及固态电池等新质生产力相关材料厂商。
2. 核心风险：宏观经济下行、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能过快扩张以及环保安全风险。