广钢气体深度报告：不断升维的电子大宗气体龙头，迎来进阶式加速发展

摘要： 本报告首次覆盖广钢气体，给予增持评级，认为公司作为国内领先的电子大宗气体综合服务商，受益于半导体先进制程及 AI 算力驱动的产能扩张，正处于业绩与能力的进阶加速期。

核心观点/结论：
首次覆盖给予增持评级，目标价 35.34 元。公司电子大宗气体业务具有极高进入壁垒和优质商业模式，在国产化进程中引领突破，有望通过能力升维拓展全球市场。

经营与财务要点：

1. 业务模式与竞争力：以现场制气为主，合同期长且盈利稳定。公司在 2024 年新增市场中标产能占比达 41%，竞争优势突出，引领电子大宗气体国产化。
2. 核心能力：拥有自主可控的氦气完整供应链及 ppb 级超高纯制氮装备（如 Super-N 系列），并获得 ASME 认证，具备进入全球市场的潜力。
3. 财务表现：业绩迎来向上拐点，2025Q3 归母净利润同比大幅增长，且经营性现金流持续优于净利润。

催化剂与风险：

1. 催化剂：存储与先进制程产能大幅扩张、氦气价格企稳回升、特种电子气业务（如三氟化氮等）逐步投产。
2. 风险：下游半导体厂商扩产进度低于预期、国际贸易局势波动、气体价格大幅波动。