券商与保险行业 2026 年三季报业绩综述与非银金融研报

本报告对 2026 年三季度非银金融行业（券商与保险）的整体业绩表现进行了系统梳理。保险板块方面，前三季度净利受权益市场波动拖累普遍承压，但营运利润保持稳健，新业务价值（NBV）表现分化，产险业务承保盈利改善且新能源车险和非车险成为增长引擎；估值处于历史极低分位，股息率表现可观，叠加政策底信号有望驱动资产端与负债端修复。证券行业方面，前三季度归母净利润同比实现较高增长，尽管 Q3 单季受自营业务回调影响出现阶段性回落，但经纪、投行等业务展现韧性，行业马太效应强化；从中长期看，扩表、财富管理转型与国际化是驱动券商 ROE 跨周期提升的核心趋势，板块估值与基本面存在显著背离，具备较高配置价值。