摩根大通新兴市场股票策略：行情扩散的逻辑与配置策略

本文为摩根大通发布的新兴市场股票策略报告，重点探讨了新兴市场（EM）股票迎来行情扩散（broadening）的宏观驱动因素及板块、市场配置建议。报告指出，美国政治格局变化（如美国大选中两院格局转变）正为EM股票创造更为顺畅的外部环境，三大重合催化剂包括：油价下跌、美债收益率下行以及美元稳定或走弱。地缘政治缓和预期推动油价跌至两个月低点，利好印度、中国、南非和韩国等石油进口国的消费者及金融等板块；同时美国通胀和财政政策预期推动长端美债收益率下行，叠加美元走弱风险，将提振全球对EM资产的风险偏好与资金流入。针对全球人工智能（AI）板块面临的监管和变现担忧，报告认为这属于周期内重置而非周期终结，但由于市场观望情绪升温，资金可能从科技板块向非IT板块扩散，EM ex-IT 盈利预期保持稳健且估值具有吸引力。市场及标的策略方面，看好中国（受益于财政刺激及独立的AI本土化轨迹）、印度（宏观周期复苏、强劲盈利与油价减负）、南非（大选后改革进展与高贝塔属性）以及墨西哥（美墨加协定及关税边际改善预期），并给出了涵盖SK海力士、阿里巴巴、华峰测控等高确信度股票标的池。