李子园2026年三季报及经营展望交流纪要

本次会议主要交流了李子园的渠道结构转型、产能利用、新品规划、供应链成本及2026-2027年业绩展望。2026年第三季度含乳饮料收入下滑，受传统流通渠道闭店潮冲击，而零食量贩和生鲜超市等新渠道增长明显，预计2026年量贩渠道收入占比约15%，但受制于罐装产能不足，供应持续偏紧。新品方面，2026年新品销售占比预计达10%，2027年将进一步加大资源倾斜。产能与委外方面，宁夏工厂正转型乳品深加工及委外代工业务，约50%产能已获预定，预计2027Q1完成外资客户验厂并贡献增量。成本端受生牛乳价格上涨压制，公司计划通过宁夏工厂锁定当地牧场价格对冲，2027年增长核心将聚焦新品放量与委外加工业务。