2026中国新材料调研见闻：与安泰科铜行业专家交流纪要

本文为花旗中国新材料调研期间与安泰科铜行业专家何晓辉的交流纪要，重点探讨了全球及中国铜产业链的供需格局、精炼铜及冶炼产能预测、TC/RC长协谈判以及美国铜关税的潜在影响。安泰科预计2026年四季度铜价将维持高位，但若2027年初美国未宣布加征铜关税，铜价可能面临回调压力。供给方面，全球铜精矿产量在2027年有望实现显著增长，主要受西藏增量及Grasberg、Kamoa等矿山复产驱动，但由于冶炼产能相对过剩，2027年铜精矿供应仍将偏紧。需求方面，预计2026年中国精炼铜消费量同比增长2.0%，全球精炼铜需求保持增长并呈现一定供应过剩预期。此外，报告还分析了美国铜关税的四种可能情景及其对市场预期的影响。