航空行业 Q3 总结与未来展望：布局油价下跌期权与长逻辑

本次会议对航空板块 2025 至 2026 年三季度基本面进行了复盘与未来展望，建议积极布局油价下跌期权及航空板块长逻辑。核心观点认为：今年三季度受需求端工商务恢复有限及航司“以价换量”经营策略的影响，全行业业绩承压，油价传导比例低于二季度，为行业基本面及股价构筑了明确的底部。展望四季度，随经营策略改善回归减班提价，油价传导有望较三季度明显改善；展望明年春运及未来两年，在需求稳健恢复、供需持续向好以及票价市场化效应下，航空有望迎来业绩与估值的双重修复空间。重点推荐中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空和南方航空。