港股 AI 端侧观点更新与产业链梳理

本次会议围绕港股 AI 端侧硬件及产业链投资机会进行深度梳理与观点更新。会议认为，当前端侧 AI 并非纯粹的概念炒作，而是由技术落地（如小模型本地跑通、AI Agent 演进）、硬件上游配置升级以及存储价格上涨斜率放缓等多重因素共同催化的结果；同时伴随前期算力端估值回调与筹码切换，端侧标的迎来左侧配置机遇。会议重点探讨了小米集团、传音控股、龙旗科技、康耐特光学、瑞声科技及禾赛等标的的三季报表现及 2027 年展望。其中，小米手机毛利率处于筑底阶段，汽车业务表现强势；传音手机业务展现穿越周期的经营韧性，新兴市场与储能成新增长点；龙旗科技手机业务逆势增长，AI 眼镜和系统级封装（SIP）量产在即；康耐特光学传统眼镜稳健，AI 眼镜北美客户订单及国内放量备受期待；瑞声科技受益于苹果声学散热升级及 AI 端侧/机器人模组放量；禾赛传统激光雷达高增，机器人动力关节模组（SGI）新业务贡献增量。总体而言，港股重视基本面与业绩兑现，投资者需密切跟踪各标的订单落地、量产节奏及毛利率边际改善情况。