🎯 核心要点
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经营变化
Codelco预计2026年产量为约 1.2 mt（前值为 1.34 mt），未来四年年均产量约为 1.3 mtpa（前值为 2030年以前目标的约 1.7 mtpa），且公司识别出约 42 kt 的虚增产量。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本期德银金属与采矿行业周报重点分析了铜、铁矿石及相关公司动态。铜市方面，宏观波动与AI交易回调对铜价造成压制，但中国市场精炼铜现货买盘强劲、中国溢价创多年新高，且全球矿端供应持续受阻（如Codelco下调2027年产量指引、Ivanhoe等减产），基本面依然坚挺，首选标的包括Anglo American、Freeport-McMoRan（FCX）和First Quantum（FM）。铁矿石方面，价格经历近期回调后投资者对估值和季节性支撑的兴趣回升，历史数据显示12月至次年2月受节前补库等因素支撑往往表现较好。公司层面，FCX获批Bagdad二期扩建项目以巩固美国铜龙头地位，Lundin Mining（LUN）因恶劣天气再次下调Caserones铜产量指引。宏观与高频数据部分提及中国制造和非制造PMI走弱、电网投资韧性以及铜精矿现货TC降至历史低位等。